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不知不觉间大盘已经反弹了2个月了，多数投资者似乎已经忘记了几个月前熊市里惨烈的场景，开始憧憬牛市的美好的未来。俗话说，前事不忘后事之师。今天还是想再回顾下如何规避熊市的风险，下面就拿“水晶苍蝇拍”李杰的故事做个案例分析，希望能对大家有所启发。

很早就看过笔名为“水晶苍蝇拍”的投资文章，虽然刚开始不知道他的真名叫做李杰。但从其高水准的文笔和文章背后对投资的深层次理解，还是让我对其倍加推崇的。其很多名句已经成为一些普通投资者的投资圣经，比如说这句话：投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。

百度了下李杰的简历，做过服务员、IT职业经理人，从年开始接触证券投资，年成为职业投资人，之后5年熊市中年复合收益率超过30%，实现了财富自由。年以“水晶苍蝇拍”为笔名在网络上发表投资杂谈，博客点击率迅速突破数百万，多篇文章在网络广泛转载。年著有《股市进阶之道：一个散户的自我修养》，年加入汇蠡投资。将“理性、辩证、中庸、守拙”作为自己的座右铭。由此可见，李杰确实是普通投资者逆袭的典范。

然而，经历过4轮熊市的李杰，把近一年定义为职业生涯最惨痛的经历。特别是今年以来的熊市行情让李杰彻底掉进坑里了！到底是什么原因呢？

最近，作为私募投资经理的李杰给投资人写了一封信，看后让人唏嘘不已，据说当时其管理的私募产品净值已从高位回撤超40%，有产品接近清盘线。屋漏偏逢连夜雨，当时他重仓持有的海康威视近期受到美国制裁出现两个跌停，目前依然在底部徘徊。4月底的时候大盘继续创下新低，上证一度跌至多点，笔者想搜一下李杰基金的情况，然而不搜不知道，一搜才知道——他已经把私募排排网上的基金业绩展示全部下架！至于本次失利的原因，李杰是这样认为的：

首先，总是满仓操作，对仓位管理偏迟钝。在他的经验里，只有两市大部分股票全面高估的时候才是牛市的末端，这时候才是该全面减仓的时候，因为他没有看到全面牛市所以没有及时减仓。我认为李杰这个思路有些刻舟求剑的味道，因为现在两市已经超过只股票，再出现以前的那种全面牛市已经不可能了，因为市场根本没有这么多钱了！反过来说，中国经济环境已经不可同日而语，即便出现熊市，也还是结构性熊市，其中依然有*金。不管什么阶段，个股涨多了、估值比较高的时候就要考虑离场；个股跌多了、估值比较低的时候就要考虑上车，现在的参照物已经发生变化，不能再一根筋了。

其次，自己的能力圈确实有限。他重点